Nhà đầu tư tăng cường phòng ngừa rủi ro bằng USD

Các nhà quản lý tài sản và quỹ hưu trí ở nước ngoài đang tăng cường bảo vệ trước đồng USD suy yếu vì lo ngại khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư cổ phiếu Hoa Kỳ của đồng tiền này ngày càng giảm.

Theo các nhà phân tích, vì các quỹ cổ phiếu như vậy có sẵn rủi ro đồng USD nên các nhà đầu tư có đồng nội tệ khác không trung hòa được rủi ro tỷ giá hối đoái sẽ được bảo vệ khi đồng USD mạnh nếu Phố Wall hoạt động kém.

Tụy nhiên, mối tương quan giữa đồng USD với các tài sản khác của Hoa Kỳ và tác động của sự sụt giảm này đối với hiệu suất danh mục đầu tư đã trở nên rõ nét hơn khi chính quyền ông Trump công bố mức thuế quan toàn cầu sâu rộng vào ngày 2/4, khiến chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ và đồng bạc xanh giảm mạnh. 

Đồng USD chạm mức thấp nhất trong ba năm so với rổ tiền tệ, làm tăng rủi ro cho các nhà đầu tư có danh mục đầu tư từng được hưởng lợi từ biện pháp phòng ngừa tự nhiên.

Hiện nay, các nhà quản lý đang giảm mức độ tiếp xúc với đồng USD và tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư chứng khoán Hoa Kỳ khi chính sách đầu tư của khách hàng cho phép họ làm như vậy.

Van Luu, giám đốc chiến lược giải pháp toàn cầu về trái phiếu cố định và ngoại hối của Russell tại London cho biết, khoảng 10% khách hàng của quỹ hưu trí Russell Investments tại Châu Âu và Vương quốc Anh đã tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro trên danh mục đầu tư cổ phiếu quốc tế của họ.

Một khách hàng đã tăng tỷ lệ này từ 50% lên 75%, nhấn mạnh mong muốn bảo vệ phần lớn cổ phiếu Hoa Kỳ trước đồng USD đang suy yếu.

"Nếu những gì chúng ta đang thấy vẫn tiếp diễn... thì sẽ có nhiều khách hàng hành động theo hướng đó hơn", Luu nói.

Nhà đầu tư thay thế đồng USD 

Đồng USD đã giảm 10% trong năm nay và giảm 6,5% kể từ Ngày Giải phóng của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump vào tháng 4 vừa qua. Trong khi đó, S&P 500, chỉ số chứng khoán chuẩn của Hoa Kỳ đã phục hồi 24% kể từ đợt sụt giảm hồi tháng 4 và tăng 5,3% trong năm nay, tiệm cận mức cao kỷ lục.

Chỉ số MSCI của cổ phiếu toàn cầu, trừ Hoa Kỳ đã tăng 16% trong năm.

Ông Peter Vassallo, giám đốc danh mục đầu tư ngoại hối tại BNP Paribas Asset Management, người quản lý các khoản rủi ro tiền tệ trên khắp các loại tài sản của mình cho biết: BNP đã giảm lượng tiền USD lưu thông cho các khách hàng của mình, bao gồm các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư quốc gia và các ngân hàng trung ương.

Công ty đã bán USD trên khắp các danh mục đầu tư chứng khoán và trái phiếu, đồng thời xây dựng thứ mà Vassallo mô tả là vị thế đáng kể trong các quyền chọn cho các quỹ cho phép thực hiện các chiến lược này.

Ông cho biết thêm, đồng euro, yên và đô la Úc là một trong những loại tiền tệ chính mà công ty mua vào để đổi lấy USD, trái ngược hẳn với cách công ty quản lý tài sản này kết thúc năm trước với một lượng "thừa cân" nhỏ đối với đồng USD.

Ông Vassallo cho biết: "Sự chuyển đổi sang chế độ chính sách không chắc chắn hơn này đã tạo ra một môi trường mà chúng tôi, với tư cách là những người tham gia thị trường, coi Hoa Kỳ là nước thù địch hơn với dòng vốn quốc tế và thương mại quốc tế".

Sau đợt đánh giá vào tháng 6, Justin Onuekwusi, giám đốc đầu tư tại St. James's Place cho biết, công ty đang duy trì một biện pháp phòng ngừa chiến lược cho phép công ty giảm mức độ tiếp xúc với ngoại tệ nước ngoài để chuyển sang đồng bảng Anh tới 20%.

 Đồng USD trải qua nửa đầu năm tệ nhất trong hơn 5 thập kỷ 

Như vậy có thể thấy, các chính sách thương mại và kinh tế khó lường của Tổng thống Donald Trump là nguyên nhân khiến giới đầu tư toàn cầu lo ngại về vị thế “hầm trú ẩn” bấy lâu nay của các tài sản Mỹ.

Theo tính toán, chỉ số Dollar Index - thước đo sức mạnh của USD so với một rổ gồm 6 đồng tiền chủ chốt khác gồm đồng bảng Anh, euro, yên Nhật, franc Thụy Sỹ, đôla Canada và krona Thụy Điển - đã giảm gần 11% trong 6 tháng qua. Mức giảm này đánh dấu nửa đầu năm tồi tệ nhất của đồng bạc xanh kể từ khi chấm dứt chế độ bản vị vàng Bretton Woods, đồng thời là khoảng thời gian 6 tháng giảm giá nhiều nhất của USD kể từ năm 2009. Trước đó, trong 6 tháng đầu năm 1973, đồng USD giảm giá 15%.

“Đồng USD đã hứng chịu tác động từ những động thái chính sách khó lường của chính quyền Trump 2.0”, chiến lược gia Francesco Pesole của ngân hàng ING nhận định với tờ báo Financial Times.

Ông Pesole nói thêm rằng việc ông Trump liên tục áp thuế quan rồi lại hoãn hoặc giảm, cộng thêm nhu cầu vay nợ khổng lồ của Chính phủ Hoa Kỳ và những lo ngại về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đã làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng USD như một nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư. 

Tình trạng trượt giá của đồng USD thời gian qua hoàn toàn trái ngược những dự đoán rộng rãi vào đầu năm rằng cuộc chiến thương mại của ông Trump sẽ gây ra thiệt hại lớn hơn cho các nền kinh tế khác và sẽ đẩy lạm phát ở Hoa Kỳ tăng lên, qua đó đưa bạc xanh tăng giá so với các đồng tiền khác. Nhưng trên thực tế những gì đã và đang diễn ra, đồng euro - đồng tiền mà một số ngân hàng Phố Wall dự đoán sẽ giảm xuống ngang giá với đồng USD trong năm nay - đã tăng 13% lên trên mức 1,17 mới đổi được 1 euro. Trong lúc nhà đầu tư lo ngại về rủi ro đối với tăng trưởng ở nền kinh tế lớn nhất thế giới, nhu cầu về tài sản an toàn đã dịch chuyển từ thị trường Hoa Kỳ sang các thị trường ở châu Âu, chẳng hạn trái phiếu chính phủ Đức.

“Thị trường đã hứng một cú sốc từ thuế quan đối ứng của Hoa Kỳ”, ông Andrew Balls - Giám đốc phụ trách đầu tư trái phiếu toàn cầu tại công ty quản lý quỹ trái phiếu khổng lồ Pimco - nhận xét.

Ông Balls lập luận rằng hiện tại không có mối đe dọa đáng kể nào đối với vị thế của đồng USD với tư cách đồng tiền dự trữ trên thực tế của thế giới. Nhưng ông nói thêm rằng điều đó “không có nghĩa là đồng USD không thể suy yếu thêm một cách đáng kể”, đồng thời nhấn mạnh việc nhiều nhà đầu tư toàn cầu đang thực hiện các biện pháp phòng hộ tỷ giá đối với các tài sản USD trong danh mục của họ, và bản thân điều này gây áp lực mất giá lên USD.

Sức ép mất giá đối với đồng USD trong năm nay còn đến từ kỳ vọng ngày càng tăng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay để hỗ trợ nền kinh tế Hoa Kỳ theo lời kêu gọi của ông Trump. Thị trường lãi suất tương lai đang cho rằng Fed có thể giảm lãi suất ít nhất 5 lần trong thời gian từ nay đến hết năm 2026, với mức giảm mỗi lần là 0,25 điểm phần trăm.

Việc đặt cược vào lãi suất thấp hơn là một động lực giúp thị trường cổ phiếu vượt qua được mối lo ngại về chiến tranh thương mại và xung đột ở Trung Đông để đạt mức cao kỷ lục liên tiếp trong những phiên gần đây. Song đồng USD giảm giá đồng nghĩa với việc chỉ số S&P 500 của chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục tụt lại so với các đối thủ ở châu Âu nếu xét về lợi nhuận được tính bằng cùng một đồng tiền.

Các nhà đầu tư lớn, từ quỹ hưu trí đến các nhà quản lý dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương, thời gian qua đều đã tuyên bố ý định cắt giảm tỷ trọng nắm giữ USD và tài sản Hoa Kỳ trong danh mục. Họ cũng đặt câu hỏi liệu đồng tiền này có còn là “vịnh tránh bão” trước những biến động của thị trường hay không. “Các nhà đầu tư nước ngoài đang tìm cách phòng hộ tỷ giá nhiều hơn đối với các tài sản được định giá bằng USD và đó là một yếu tố khác ngăn cản đồng tiền này đi theo sự phục hồi của thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ”, ông Pesole nói.