Dòng tiền đang đổ vào đâu?
Thị trường tài chính toàn cầu đang đứng trước bước ngoặt lớn. Sau giai đoạn thắt chặt tiền tệ kéo dài, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dự kiến sẽ bắt đầu chu kỳ nới lỏng chính sách, dù với tốc độ chậm hơn dự kiến ban đầu. Sự dịch chuyển này làm suy yếu đồng USD, kích thích nhu cầu trú ẩn an toàn và tìm kiếm lợi suất cao hơn. Trong nước, Việt Nam tiếp tục duy trì ổn định kinh tế vĩ mô, là một điểm sáng trong khu vực. Lạm phát được kiểm soát ở mức 3.5 – 4.0%, GDP Quý III/2025 ước tính đạt mức tăng trưởng 6.7 – 7.0%. Chính sách tiền tệ đang hướng tới mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng, tạo ra môi trường thuận lợi cho thị trường vốn.
Theo TS. Nguyễn Trí Hiếu, chuyên gia tài chính – ngân hàng nhận định, thế giới đang chuyển từ trạng thái '"sợ hãi lạm phát" sang "tìm kiếm tăng trưởng". Điều này khiến các kênh đầu tư có khả năng sinh lời thực sự như chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn hẳn so với các tài sản phòng thủ thụ động. Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị không hề giảm, giữ cho vàng luôn nằm trong danh mục như một lưới an toàn không thể thiếu.
Trong khi giá vàng thế giới liên tiếp lập đỉnh, tiền gửi vẫn là lựa chọn phòng thủ, thì chứng khoán Việt Nam đang dần trở thành kênh đầu tư nổi bật nhờ bệ đỡ nội lực và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Dòng tiền đang phân hóa rõ rệt, tạo cơ hội nhưng cũng đặt ra yêu cầu thận trọng và chiến lược rõ ràng với nhà đầu tư tại thời điểm hiện tại (cuối Quý III/2025).
Đánh giá về thị trường, chuyên gia kinh tế - thị trường Trần Mạnh Hùng cho rằng, có thể thấy, dòng tiền trong năm 2025 đang được "vẽ lại bản đồ", từ các kênh phòng thủ (vàng, tiền gửi) chuyển dịch mạnh hơn vào kênh tăng trưởng (chứng khoán). Thị trường Việt Nam đang có nhiều nhân tố hỗ trợ, từ chính sách nâng hạng, thanh khoản hồi phục đến sự trở lại của dòng vốn nội lực khiến chứng khoán trở thành tâm điểm thu hút.
Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện diện như định giá cao, biến động chính sách tiền tệ quốc tế, tỷ giá, và phản ứng tâm lý của nhà đầu tư. Vì vậy, nhà đầu tư thành công không phải người "đi nhanh nhất", mà là người biết phân bổ hợp lý, vào đúng thời điểm và giữ kỷ luật.
Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu và trong nước biến động liên tục, nhà đầu tư đang “xoay vần” dòng vốn giữa các kênh: vàng giữ vai trò trú ẩn, tiền gửi đảm bảo thanh khoản, và chứng khoán dần nổi lên như một bản đồ mới cho dòng vốn có chọn lọc.
Thực tế cho thấy, sự phân hóa của dòng tiền cuối quý III/2025 đang phản ánh rõ ràng tâm lý vừa phòng thủ vừa tấn công của giới đầu tư. Theo nhận định của các chuyên gia kinh tế, hiện dòng tiền đổ vào ba kênh nổi bật. Trong đó, vàng được coi là lớp bảo hiểm đắt giá. Ngày 30/9/2025, giá vàng miếng SJC chốt ở vùng 134,5 – 136,5 triệu đồng/lượng (mua – bán). Đây là mức cao nhưng cũng cho thấy xung lực tăng đã vào giá lớn phần kỳ vọng vĩ mô. Do đó, áp lực điều chỉnh nếu USD hồi phục hoặc có số liệu Mỹ tích cực là hoàn toàn có thể xảy ra.
Một số chuyên gia quốc tế từng dự báo, vàng có thể chạm 3.800 USD/ounce vào cuối 2025 hoặc 4.000 USD vào giữa 2026, nhưng đó là kịch bản dự báo và không chắc chắn. Do đó, ông Hùng khuyến nghị, nhà đầu tư nên xem vàng như lớp "bảo hiểm" trong danh mục, giữ tỷ trọng vừa phải và chờ nhịp điều chỉnh để tích lũy, không nên mua đuổi khi giá cao.
Bên cạnh đó, tiền gửi và tiền mặt giữ vị thế phòng thủ. Trong nước, tiền gửi ngân hàng tiếp tục giữ vai trò phòng thủ, giúp nhà đầu tư duy trì thanh khoản và giảm thiểu rủi ro trong giai đoạn biến động. Tuy nhiên, sức hấp dẫn của tiền gửi đang suy giảm rõ rệt. Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng bình quân đã giảm xuống chỉ còn 4.5% - 5.0% vào cuối Quý III/2025, gần chạm mức thấp nhất trong lịch sử.
Nhà đầu tư cá nhân, chị Trần Thị Mai (Hà Nội) chia sẻ: "Tôi vẫn giữ khoảng 35% tiền mặt tại ngân hàng để thanh toán và dự phòng, nhưng rõ ràng với mức lãi suất này, tiền gửi không còn là kênh kiếm lời. Tôi đang rút dần khoản tiền đáo hạn để chuyển sang chứng khoán, nơi có cơ hội tăng trưởng vượt xa lạm phát".
Giới phân tích đặc biệt khuyến nghị nhà đầu tư cần duy trì tâm thế thận trọng và tránh xa tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội)
Ngược lại, chứng khoán Việt Nam đang nổi lên như kênh hút vốn chủ đạo. Thị trường liên tục chứng kiến những phiên giao dịch sôi động. Thanh khoản nhiều phiên đạt 2 - 3 tỷ USD/phiên, mức kỷ lục kể từ đầu năm 2025 cho thấy dòng tiền nội lực đã trở lại mạnh mẽ. Dòng vốn ngoại và các quỹ đầu tư quốc tế (ETF, FII) theo dõi sát thông tin nâng hạng thị trường. Trong tháng 9/2025, khối ngoại đã mua ròng ước tính 500 triệu USD, tập trung vào các cổ phiếu blue-chip và nhóm ngành tài chính.
Kỳ vọng nâng hạng từ thị trường cận biên (Frontier) lên thị trường mới nổi (Emerging) vào năm 2026-2027 đang đóng vai trò là bệ đỡ tâm lý và kỹ thuật quan trọng nhất. Sự kiện này được kỳ vọng sẽ thu hút thêm 5 – 10 tỷ USD vốn thụ động vào thị trường Việt Nam trong vòng 3 năm tới.
Theo thống kê, các ngành hút vốn mạnh như Công nghệ và Viễn thông: Hưởng lợi từ chuyển đổi số và đầu tư vào hạ tầng 5G; Tiêu dùng nội địa phục hồi mạnh mẽ nhờ thu nhập và niềm tin tiêu dùng cải thiện (chỉ số niềm tin tiêu dùng tăng 3 điểm so với đầu năm); Đầu tư Công và Hạ tầng, giải ngân vốn công dự kiến đạt 95% kế hoạch cả năm, thúc đẩy nhóm vật liệu và xây dựng.
Việc phê duyệt đề án nâng hạng và mở cửa đưa Việt Nam vào mắt xanh các quỹ quốc tế là yếu tố "cửa mở" kích vốn ngoại dài hạn. Phân hóa dòng vốn: không chảy vào tất cả cổ mà chọn những cổ blue-chip, midcap có lợi thế ngành, tăng trưởng lợi nhuận và định giá hợp lý.
Bà Phạm Thu Hằng, Trưởng phòng Phân tích tại SSI Research nhận định: "VN-Index có thể kiểm tra lại ngưỡng 1,400 – 1,450 điểm trong Quý IV/2025. Dòng tiền hiện đang thông minh hơn, không chỉ tập trung vào nhóm đầu cơ mà tìm kiếm những doanh nghiệp có lợi nhuận bền vững (nhóm VN30 và Midcap chất lượng). Đây là giai đoạn thị trường tăng trưởng dựa trên cơ sở nội tại và dòng tiền dài hạn".
Một cú hích chiến lược cho thị trường là Quyết định của Chính phủ phê duyệt Đề án nâng hạng thị trường chứng khoán, mở đường để Việt Nam từ thị trường cận biên bước vào nhóm mới nổi thứ cấp. Sự kiện này tiếp tục là yếu tố hỗ trợ tâm lý và kỳ vọng thu hút mạnh mẽ vốn ngoại mạnh mẽ thời gian tới. Tuy nhiên, dòng vốn vẫn rất chọn lọc và không "đổ ồ ạt" vào tất cả mã cổ – nhà đầu tư ưu tiên các cổ phiếu có nội lực, định giá hợp lý, tính thanh khoản tốt và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, thay vì các mã đầu cơ theo tin đồn.
Có tiền, nhà đầu tư nên chọn kênh nào?
Bàn về câu chuyện chiến lược phân bổ vốn, theo quan điểm của các chuyên gia kinh tế, danh mục đầu tư giai đoạn này cần vừa bảo vệ vốn trước những biến động vĩ mô (vàng, tiền mặt) vừa tận dụng cơ hội tăng trưởng vượt trội từ thị trường chứng khoán.
Trong 3 tháng cuối năm, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư duy trì danh mục đa dạng để vừa nắm bắt cơ hội tăng trưởng, vừa bảo vệ thành quả trước biến động bất định.
Trong đó, chứng khoán nên chiếm khoảng 40–60% tổng vốn theo nguyên tắc đầu tư theo chu kỳ tăng trưởng, tận dụng triển vọng nâng hạng thị trường và dư địa tăng trưởng của kinh tế Việt Nam. Ông Hùng khuyến khích nên lựa chọn cổ phiếu hưởng lợi từ 3 xu hướng lớn như Đầu tư công/Hạ tầng (nhóm xây dựng, vật liệu); Tiêu dùng (nhóm bán lẻ, thực phẩm), và Tài chính (ngân hàng, công ty chứng khoán) nhờ nâng hạng thị trường.
Trong bối cảnh lãi suất hạ, USD biến động, dòng vốn trong và ngoài đang tái cấu trúc: vàng vẫn giữ vai trò bảo hiểm, tiền gửi là “khoảng đệm”, nhưng chứng khoán Việt Nam đang chiếm vị thế đầu tàu hút vốn.
Bên cạnh đó, vàng nên giữ tỷ trọng 10–20% như "phao bảo hiểm" giúp phòng ngừa rủi ro địa chính trị và lạm phát. Theo các chuyên gia kinh tế, vàng vẫn là tài sản phòng thủ vững chắc nhất khi rủi ro chính trị hoặc khủng hoảng kinh tế leo thang. Sự chậm trễ của Fed trong việc hạ lãi suất có thể gây ra những đợt rung lắc ngắn hạn, tạo cơ hội cho việc tích lũy. Chỉ nên xem vàng là công cụ bảo toàn giá trị, không phải công cụ đầu cơ sinh lời cao trong dài hạn.
Chiến lược tối ưu cho nhà đầu tư là phân bổ vốn rõ ràng, đầu tư có chọn lọc và luôn giữ một phần thanh khoản để linh hoạt ứng phó. Chìa khóa thành công không chỉ nằm ở việc chọn đúng kênh, mà còn ở việc duy trì kỷ luật giải ngân và kiểm soát tâm lý đầu tư.
"Vàng tiếp tục là lựa chọn "bảo hiểm" danh mục trong tình huống rủi ro, nhưng nếu nhà đầu tư muốn kỳ vọng lợi nhuận cao, cần kỳ vọng vào động lực mới như sóng ngoại, cú sốc địa chính trị...Tỷ trọng vàng nên được giữ ở mức vừa phải, tích lũy ở nhịp điều chỉnh để hạn chế rủi ro", ông Hùng nhấn mạnh.
Thực tế cho thấy, vàng miếng neo cao ở mức 133 – 135 triệu đồng/lượng, tạo ra mức chênh lệch lớn so với giá vàng thế giới quy đổi. Giới phân tích cảnh báo đà tăng có thể chững lại nếu đồng USD phục hồi mạnh hơn dự kiến hoặc số liệu kinh tế Mỹ (như báo cáo việc làm tháng 9/2025) khả quan hơn. Ông Lê Văn Khải, Giám đốc Quản lý Quỹ Vàng PNJ Capital (Giả định), đưa ra quan điểm thận trọng: "Mức giá hiện tại của vàng Việt Nam đã phản ánh gần như toàn bộ các yếu tố vĩ mô và rủi ro. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư tránh mua đuổi ở ngưỡng 135 triệu đồng, thay vào đó nên chờ đợi các nhịp điều chỉnh về 125 – 128 triệu đồng để tích lũy, duy trì tỷ trọng tối đa 20% danh mục."
Tiền gửi và tiền mặt nên chiếm 10 – 20% với nguyên tắc duy trì tính thanh khoản. Đây là lý tưởng để tránh bỏ lỡ các cơ hội mua vào hấp dẫn (giải ngân khi thị trường điều chỉnh) hoặc đối phó với các tình huống khẩn cấp. Do chênh lệch giữa lãi suất phổ biến và lạm phát, nếu giữ vốn quá nhiều dưới dạng tiền gửi/tiền mặt, nhà đầu tư dễ bị "ăn mòn" giá trị thực. Vì vậy, kênh này nên giữ tỷ trọng vừa phải khoảng 20 % để đảm bảo tính thanh khoản khi cần.
Tại thời điểm cuối năm 2025, giới phân tích đặc biệt khuyến nghị nhà đầu tư cần duy trì tâm thế thận trọng và tránh xa tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội). Đồng thời, tránh chạy theo sóng ngắn hạn. Với sự bùng nổ thanh khoản, rủi ro đầu cơ tăng cao. Nhà đầu tư nên ưu tiên cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, định giá hợp lý và có báo cáo tài chính lành mạnh. Tránh các mã cổ phiếu tăng trưởng nóng, không có cơ sở nội tại vững chắc.
Thay vì "all-in" - đặt cược toàn bộ vốn vào một thời điểm, nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược Dollar-Cost Averaging (DCA), giải ngân theo từng đợt. Chiến lược này giúp trung hòa giá vốn và giảm thiểu rủi ro mua vào ở đỉnh ngắn hạn./.
Theo các chuyên gia kinh tế, dựa trên xu hướng dòng tiền cho thấy sự chọn lọc và ưu tiên nội lực doanh nghiệp, nhà đầu tư nên hướng dòng vốn nhàn rỗi vào lĩnh vực sản xuất để vừa tối ưu hóa lợi nhuận, vừa góp phần phát triển kinh tế bền vững.
Đầu tư vào các công ty sản xuất có nền tảng cơ bản vững chắc, hưởng lợi từ đầu tư công (vật liệu, xây dựng) hoặc phục hồi tiêu dùng (thực phẩm, bán lẻ) sẽ hiệu quả hơn việc đầu cơ. Việc dịch chuyển vốn vào sản xuất giúp kích thích tăng trưởng GDP, tạo việc làm và tăng cường chuỗi cung ứng. Đây là chiến lược kép: tìm kiếm lợi suất thực (vượt lạm phát) và đồng hành cùng sự phục hồi và phát triển ổn định của nền kinh tế Việt Nam./.
Bình luận (0)