Cổ phiếu công nghệ: Thời cơ và những cảnh báo

Nhà đầu tư theo dõi thông tin về cổ phiếu. (Ảnh: Getty)

Mùa hè 2025, cổ phiếu công nghệ tiếp tục lập kỷ lục, đưa những tên tuổi như NVIDIA, Microsoft bứt phá. Nhưng đi cùng cơn sốt AI là những dấu hiệu quen thuộc của một bong bóng công nghệ mới - với cảnh báo ngày càng dày đặc từ các tổ chức tài chính toàn cầu.

Trong suốt nửa đầu năm 2025, cổ phiếu công nghệ đã dẫn dắt đà tăng mạnh mẽ của thị trường toàn cầu. Các chỉ số chứng khoán từ Mỹ đến châu Á đều tăng tốc nhờ kỳ vọng lớn lao vào trí tuệ nhân tạo (AI). Tâm điểm của dòng tiền là những cái tên quen thuộc như NVIDIA, Microsoft, Apple hay Meta - những công ty đang xây dựng và kiểm soát hạ tầng AI toàn cầu.

NVIDIA và hành trình chạm mốc vốn hóa lịch sử

Ngày 3/7/2025, cổ phiếu NVIDIA có thời điểm đưa vốn hóa công ty lên 3.920 tỷ USD - vượt qua kỷ lục đóng cửa của Apple (3.915 tỷ USD, ngày 26/12/2024). Dù chưa giữ vững mức này đến cuối phiên, giới phân tích vẫn đánh giá đây là cột mốc tâm lý quan trọng, khẳng định vị thế “trung tâm AI toàn cầu” của NVIDIA.

Từ năm 2021 đến nay, giá trị vốn hóa của NVIDIA đã tăng gấp 8 lần, từ 500 tỷ USD lên gần 4.000 tỷ USD. Theo Sở Giao dịch chứng khoán London, riêng NVIDIA hiện có giá trị lớn hơn cả thị trường chứng khoán Canada và Mexico cộng lại, thậm chí vượt tổng giá trị các công ty niêm yết công khai tại Anh.

Làn sóng AI khiến các doanh nghiệp và chính phủ khắp thế giới đổ hàng trăm tỷ USD vào xây dựng hạ tầng tính toán. Các dòng chip cao cấp của NVIDIA - như H100 và B200 - gần như không có đối thủ trong việc đào tạo cho mô hình AI thế hệ mới.

Ông Sam Stovall, Giám đốc chiến lược của CFRA (Mỹ), nhận định: “Vai trò trung tâm của NVIDIA trong kỷ nguyên AI đã giúp công ty xác lập vị thế chưa từng có. Công nghệ - đặc biệt là AI - đang trở thành động lực tăng trưởng dài hạn cho thị trường toàn cầu”.

Không chỉ NVIDIA, cả các khách hàng như Microsoft, Amazon, Google, Oracle và các đối thủ như Broadcom, MediaTek… cũng đều hưởng lợi từ làn sóng AI. Theo chuyên gia Gil Luria từ D.A. Davidson, AI không còn là cuộc đua đơn lẻ mà đang mở ra một chu kỳ đầu tư rộng khắp trên toàn ngành công nghệ.

Rủi ro bong bóng: dấu hiệu ngày càng rõ

Dù đà tăng mạnh mẽ, nhiều tổ chức tài chính lớn bắt đầu cảnh báo thị trường đang tiến sát vùng nguy hiểm. Richard Bernstein - một nhà đầu tư kỳ cựu tại Phố Wall - cho rằng thị trường hiện nay mang nhiều điểm tương đồng với bong bóng dot-com cuối thập niên 1990. Theo ông, định giá các cổ phiếu AI đã lên mức quá cao, còn tâm lý nhà đầu tư trở nên quá hưng phấn, dễ dẫn đến những cú đảo chiều mạnh.

Dữ liệu từ nhiều hãng phân tích cũng củng cố cảnh báo đó. Theo Reuters, trong tuần kết thúc ngày 26/7/2025, các quỹ đầu cơ đã cắt giảm mạnh tỷ trọng cổ phiếu công nghệ và quay sang nhóm hàng thiết yếu - hành động thường thấy khi thị trường bắt đầu phân phối đỉnh.

Bloomberg Intelligence cho biết nhóm “Magnificent Seven” hiện chiếm hơn 40% vốn hóa S&P 500 - mức độ tập trung chưa từng có kể từ trước khi bong bóng dot-com vỡ.

Citrini Research ghi nhận những dấu hiệu lặp lại của giai đoạn tháng 8-9/1998: chỉ số biến động VIX thấp bất thường, thị trường tăng lệch pha (ít cổ phiếu dẫn dắt), tỷ lệ ký quỹ giao dịch có nguy cơ bùng phát.

Torsten Sløk - chuyên gia trưởng của Apollo Global Management - thậm chí cảnh báo rằng “bong bóng AI hiện nay có thể còn nguy hiểm hơn bong bóng dot-com”, do dòng tiền đổ vào quá nhiều startup chưa có lợi nhuận thật, trong khi kỳ vọng tăng trưởng thì vượt xa thực tế.

Ngoài ra, môi trường lãi suất cao kéo dài tại Mỹ tiếp tục gây sức ép lên các doanh nghiệp công nghệ. Nếu lãi suất không được hạ như kỳ vọng trong nửa cuối năm, chi phí vốn sẽ ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu - vốn chủ yếu dựa trên dòng tiền tương lai.

Trung Quốc tăng tốc trong cuộc đua AI

Trung Quốc đang tăng tốc đầu tư vào AI - trở thành điểm nóng mới tại châu Á. Theo Nikkei Asia, trong 6 tháng đầu năm 2025, nhà đầu tư Trung Quốc đã rót gần 95 tỷ USD vào thị trường chứng khoán Hong Kong, chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu công nghệ.

Cú hích lớn bắt đầu từ sự kiện DeepSeek - startup AI Trung Quốc - ra mắt mô hình tạo văn bản cạnh tranh với OpenAI. Từ đó, chỉ số Hang Seng Tech đã tăng hơn 16%, còn toàn thị trường Hang Seng tăng khoảng 19%, lọt nhóm thị trường tăng mạnh nhất toàn cầu.

Goldman Sachs dự báo, trong vòng 2 năm tới, các xu hướng liên quan đến AI có thể kéo theo dòng vốn hơn 200 tỷ USD vào cổ phiếu Trung Quốc, cả ở Hong Kong lẫn thị trường nội địa. Các doanh nghiệp công nghệ như Tencent, Alibaba, Xiaomi đều đang đầu tư mạnh vào AI, trở thành tâm điểm trong chiến lược công nghệ của Bắc Kinh.

Việt Nam: cần tỉnh táo giữa làn sóng

Tại Việt Nam, dù thị trường chứng khoán chưa có nhiều doanh nghiệp công nghệ niêm yết quy mô lớn, nhưng làn sóng AI toàn cầu vẫn đang ảnh hưởng tới dòng vốn đầu tư mạo hiểm, các startup và một số doanh nghiệp công nghệ đang nổi.

Từ đầu năm 2025, một số startup tại Việt Nam đã gọi vốn thành công ở mức định giá cao gấp nhiều lần doanh thu thực tế. Điều này khiến nhiều chuyên gia lo ngại về rủi ro bong bóng cục bộ, đặc biệt nếu nhà đầu tư cá nhân hoặc quỹ nhỏ chạy theo hiệu ứng mà không đánh giá kỹ mô hình kinh doanh.

Các doanh nghiệp niêm yết trong lĩnh vực phần mềm, dữ liệu, hoặc bán dẫn tại Việt Nam cũng ghi nhận đà tăng cổ phiếu nhờ kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng AI. Tuy nhiên, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung vào doanh nghiệp có nền tảng tốt, minh bạch tài chính và năng lực công nghệ rõ ràng - thay vì chạy theo sóng ngắn hạn.

Cổ phiếu công nghệ đang ở trung tâm của một chu kỳ đầu tư lớn. Trí tuệ nhân tạo không phải là một xu hướng nhất thời, mà là thay đổi có tính nền tảng. Tuy nhiên, sự tăng trưởng quá nhanh, định giá quá cao và dòng tiền đầu cơ có thể khiến thị trường rơi vào trạng thái mất cân bằng.

Với nhà đầu tư Việt Nam, bài học từ quá khứ - từ bong bóng dot-com đến bất động sản - cho thấy, mọi cuộc cách mạng công nghệ đều cần được tiếp cận bằng sự tỉnh táo. Cơ hội là có thật, nhưng chỉ dành cho những người hiểu rõ bản chất doanh nghiệp, kiểm soát được kỳ vọng và không chạy theo đám đông.